• Pax Britannica (1815 – 1914)
• I. Dünya Savaşı (1914 – 1918) ve Altın Standardından Kopuş
  • Birleşik Krallık
  • Fransa
  • ABD
  • Almanya
• 1923 Hiper Enflasyonu
  • Avusturya
• II. Dünya Savaşı (1939 – 1945)
  • Almanya
  • ABD
  • Diğer Ülkeler
• Pax Americana (1945 – ?)
• Özet
• Önizleme

Yazı dizisinin birinci ve ikinci bölümünde, devletlerin savaş maliyetlerini karşılamak için sikkeleri tağşiş ettiklerini ve yakın geçmişte giderek daha sık biçimde karşılıksız kâğıt para (fiat) sistemlerine geçtiklerini gördük.

Geçen yüzyılın büyük savaşlarında da para arzının genişlemesi belirleyici bir rol oynadı. Bu savaşlara bakanların dikkatleri çoğunlukla halka satılan ve devletlerin nüfusa borçlanmasını sağlayan savaş tahvillerine odaklansa da, bu yöntem vergi artışlarıyla birlikte bile insanlık tarihinin en pahalı ve en yıkıcı savaşlarını finanse etmeye kesinlikle yetmedi. Bu savaşların her biri onlarca milyon insanın ölümüne yol açtı.

Bu bölüm, “sert ve özgür bir para düzeninde dünya savaşları aynı ölçekte mümkün olurdu” iddiasının bir safsata olduğunu gösterecek. I. Dünya Savaşı’nda uzun bir nispi barış ve refah döneminin ardından çoğu sanayileşmiş ülkede altın standardı askıya alındı. II. Dünya Savaşı sırasında da savaşan tarafların hiçbiri paralarını altına çevrilebilir halde tutmuyordu. Merkez bankaları fiilen bağımsızlıklarını yitirerek ağırlıklı olarak savaşın finansal desteklenmesine odaklandı.

§Pax Britannica (1815 – 1914)

Napolyon Savaşları’nın (1799 – 1815) ardından dönemin süper gücü Birleşik Krallık altın standardına geri döndü. Daha doğrusu, adada gerçek anlamda bir altın standardı bu dönemde başladı; zira savaşlardan önce ödemelerde gümüş de kullanılıyordu. Zamanla bazı ülkeler bu örneği izledi. Batı dünyasında genel olarak Pax Britannica (Türkçesiyle: Britanya Barışı) diye anılan bir istikrar ve nispi barış dönemi başladı. Avrupa’da savaşlar tamamen bitmedi ancak görece kısaydı.

Kısa süren Fransa-Prusya Savaşı’nda (1870 – 1871) karşılıksız kâğıt para ihraç edilmedi. Almanya savaşı kazandı ve tazminatların altınla ödenmesini sağladı. Bu yolla elde edilen altın, altınla desteklenen Alman Markı’nın temelini oluşturdu. Almanya’nın altın standardına geçmesiyle bu para sistemi Batı dünyasının neredeyse tamamında benimsendi. ABD de gümüşe sırtını döndü ve İç Savaş’tan 24 yıl sonra Greenback’ler yeniden altınla değiştirilebilir hale gelince Amerika Birleşik Devletleri de fiilen altın standardına geçmiş oldu. Altın fiyatı, gümüş cinsinden ölçüldüğünde, üç on yıl içinde iki katına çıktı.

Klasik altın standardı dönemi (1871 – 1914) aynı zamanda yüksek sanayileşmenin dönemiydi. Otomobil, ampul, uçak ve telefon icat edildi. Reel ücretlerin arttığı, makul bir ekonomik büyümenin yaşandığı ve hisse senedi piyasalarının enflasyondan arındırılmış olarak ortalamanın üzerinde getiri sunduğu bir dönemdi. Tüm bunlar, “her ne kadar” mal fiyatları çoğu zaman düşüyor olsa da gerçekleşti.

§I. Dünya Savaşı (1914 – 1918) ve Altın Standardından Kopuş

Bu dönem I. Dünya Savaşı ile son buldu. Savaşa giren ülkelerin çoğu paranın altınla değiştirilebilirliğini kaldırdı. Savaşa doğrudan taraf olmayan Danimarka gibi ülkeler dahi bu durumu fırsat bilerek banknotların altınla değişimini kendi üzerlerinden de kaldırdı.

§Birleşik Krallık

I. Dünya Savaşı’ndan önce süper güç Birleşik Krallık finansal olarak çok güçlüydü: Kamu borcu yıllık ekonomik üretimin yaklaşık yüzde 30’u düzeyinde nispeten düşüktü ve vergi yükü hafifti. Ancak savaş için Birleşik Krallık devasa ölçüde borçlanmak zorunda kaldı. Banknotların altına çevrilebilirliği kaldırıldı ve 1914’ten 1919’a devlet borcu on kattan fazla artarak GSYH’nin yüzde 150’sini aştı.

ABD ve Kanada İngilizlere büyük krediler verdi; bunların bir kısmı hiçbir zaman geri ödenmedi. Önemli bir diğer kanal da halka satılan savaş tahvilleriyle iç borçlanmaydı. Bu tahviller için büyük propaganda yapıldı: Hem uzun vadede kazanç sağlanacağı hem de elbette anavatana yardım edilmiş olacağı vaat edildi.

O dönem İngiltere Merkez Bankası’nın baş veznedarı olan Sir Gordon Nairne, kamuoyunun tüm savaş tahvillerini satın aldığına dair yeminli beyanda bulunmuştu. Ancak yaklaşık 100 yıl sonra ortaya çıktığı üzere, yoğun propagandaya rağmen halk ilk ihraç edilen savaş tahvillerinin üçte birinden çok daha azını satın almıştı.

23 Kasım 1914’te Financial Times’ta, İngiliz hükümetinin savaş tahvillerinin “aşırı talep gördüğü” ve başvuruların “sel gibi aktığı” iddia edilen bir yazı yayımlandı. Makale bunu, “İngiliz ulusunun finansal durumunun ne kadar güçlü olduğunu kanıtlayan” “şaşırtıcı bir sonuç” olarak niteliyordu. Şimdi açıkça belirtebiliriz ki bunların hiçbiri doğru değildi. Financial Times (2017)

Gerçekte, İngiltere Merkez Bankası kalan tahvilleri satın almış ve bunu bilançoda ustaca gizlemişti. Savaş tahvilleri “devlet menkul kıymetleri” yerine “diğer menkul kıymetler” kalemi altında gösterildi.

Bu dönemde John Maynard Keynes de İngiliz Hazine’sinde çalışıyordu. Keynes, devletlerin ekonomi politikalarında aktif rol oynaması gerektiğini savunan Keynesçilik akımının kurucusudur. Keynesçilik günümüze dek iktisadı ve devleti şekillendirmeyi sürdürmektedir. Keynes 1915 tarihli gizli bir yazışmasında bu hileyi “usta işi bir manipülasyon” diye nitelendirdi. Bu sayede Birleşik Krallık 1917’de yeni savaş tahvilleri için yatırımcı bulabildi.

Merkez bankası tahvilleri satın alırken altın standardı da kaldırılınca para arzının mal fiyatlarıyla el ele patlaması şaşırtıcı olmadı. Savaş öncesinde hafif bir deflasyon varken, savaşın sonunda enflasyon oranları yüzde 20’lerin çok üzerine çıktı.

Birleşik Krallık 1925’te altın standardına geri döndü. İngiliz sterlini, altına hâlâ çevrilebilen ABD dolarına savaş öncesi kurdan sabitlendi. Ancak önceki para arzı genişlemesi nedeniyle resmi kur fazla yüksek (sterlin aşırı değerli) belirlendiği için, altın standardına dönüş deflasyonist bir ekonomik krize yol açtı.

§Fransa

Birleşik Krallık’ın yanında savaşan Fransa da savaş başında altın standardını terk etti. Finansman yöntemleri Britanya’ya benziyordu; fark şu ki Fransa daha borçluydu ve savaş harcamalarını vergi gelirleriyle daha düşük oranda karşılayabildi. Buna bağlı olarak daha fazla para basmak zorunda kaldı ve enflasyon daha yüksek oldu — savaştan sonra da. Fransa altın standardına savaşın bitiminden on yıl sonra dönebildi. Britanya’nın aksine frangı altına savaş öncesine göre daha düşük kurdan bağladı; yani değer kaybını kabul etti.

[…] uzun vadeli borçlanma ve mali kaynaklar, dört yılı aşkın süren topyekûn bir savaşın gerektirdiği harcamaların düzeyini karşılayamadı. Fark, para basımı ve kısa vadeli borçlanma — yani parasal yollar — ile kapatıldı ve bu da enflasyona yol açtı. […] Para arzı ve fiyatlar savaş sırasında dört katına, savaş sonrası dönemde de ilave yüzde 25 arttı; bunun sonucunda Cumhurbaşkanı Poincaré 1928’de frangı altındaki savaş öncesi değerinin yüzde 20’sinde istikrarlaştırdı. Baubeau: “War Finance (France)”

§ABD

ABD, 1913 Aralık’ında, yani savaşın başlamasından birkaç ay önce Federal Reserve Sistemini kurdu. Resmî gerekçe, 1907’deki bankacılık kriziydi; o krizde de devlet müdahalesiyle doların altına çevrilebilirliği askıya alınmıştı. ABD, ilk savaş yıllarında resmen tarafsız kalsa da özellikle Fransa ve Birleşik Krallık’a büyük krediler vererek Müttefikleri destekledi. Avrupa’dan ABD’ye çokça altın aktığı için Amerikan ekonomisi savaştan fayda gördü; bu altınlarla silah ve mühimmat alındı.

1917’de Müttefikler zor durumdaydı ve ABD savaşın aktif tarafı olmaya karar verdi. Bunun bir nedeni de Müttefiklerin yenilgisi halinde daha önce verilen kredilerin ödenmemesi riskiydi. Savaşa girişle birlikte ABD’nin aylık kamu harcamaları yirmi kattan fazla arttı ve yeni kurulan Federal Reserve hazır bulundu:

Ülke savaşa girince Fed esas olarak savaş çabalarının desteklenmesine odaklandı. Federal Reserve History

ABD’de de savaş tahvilleri (Liberty bonds & Victory bonds) büyük rol oynadı. Federal Reserve, savaş tahvili alan bankaları daha iyi koşullarda kredi vererek kayırdı. Tahvilleri satın almak üzerinde muazzam bir toplumsal baskı vardı. İlk ihraçtan sonra tahvillerin değeri hemen düştü — muhtemelen birçok kişi bunları yurtseverliğini göstermek için almış, iktisadi bir inançla değil.

Tahvillerle ABD savaş maliyetlerinin hatırı sayılır bir kısmını karşıladı. İlave kaynaklar vergilerden ve para arzı genişlemesinden geldi.

Savaş çabasının büyük bölümü (yüzde 58) halka borçlanmayla finanse edildi. Geri kalanı yaklaşık eşit biçimde vergiler (yüzde 22) ve para yaratımı (yüzde 20) arasında paylaşıldı. Rockoff: “The U.S. Economy in World War 1”

ABD doları savaş boyunca altına çevrilebilir kalsa da savaş finansmanında savaş girişinde karşılıksız kâğıt para — yani fiat—kullanıldı; Federal Reserve bunu kolaylaştırdı.

Amerika Birleşik Devletleri I. Dünya Savaşı’na girdiğinde para arzı genişlemesinin temeli altından fiata kaydı; çünkü yeni kurulan Federal Reserve, ihraç edilen borcun kayda değer bir bölümünü parasallaştırdı. Bu bakımdan enflasyon baskısı, İç Savaş sırasında Greenback’lerin ihracının yarattığı baskıya benzer büyüklükteydi. I. Dünya Savaşı’ndaki genişlemeyi, en iyi, iki önceki uzun genişlemenin birleşimi olarak görmek gerekir: 1914’ten 1917’ye altın destekli bir barış dönemi genişlemesi ve 1917’den 1918’e kağıt destekli bir savaş genişlemesi. Rockoff: “The U.S. Economy in World War 1”

1915 ile 1920 arasında ABD’de para arzı iki katına çıktı; bu da doların satın alma gücünün yaklaşık yüzde 50 azalmasıyla sonuçlandı.

Tüm bu düzenlemelerin sonucu kayda değer bir enflasyon oldu; savaşın büyük kısmında yüzde 13 ile yüzde 20 arasında seyretti ve Fed’in ilk yılında kaydedilen yüzde 1’in çok üzerindeydi. 1920’de bir dolarla 1914’te satın alınabilen malların yaklaşık yarısı alınabiliyordu. Koning: “How the Fed Helped Pay for World War I”

§Almanya

Almanya’nın I. Dünya Savaşı sırasındaki durumu sıkıntılıydı. Almanya’nın birikimleri sadece iki günlük savaş için yeterliydi ve vergi gelirleriyle savaş harcamalarının Birleşik Krallık’a kıyasla çok daha küçük bir kısmı karşılanabiliyordu. Bu nedenle Almanya çok büyük borçlanmak zorunda kaldı. Ancak Birleşik Krallık’tan daha az gelişmiş sermaye piyasalarına sahip olduğu ve yabancı kreditör bulamadığı için imkânları sınırlıydı.

Halktan borçlanma çabaları büyüktü — propaganda tam gaz çalışıyordu:

“Ve eğer büyük bir zeplin Londra üzerinde uçup Londra Bankası’na ağır, koca bir bomba atarsa […] ya da bir denizaltı düşman bir mühimmat gemisinin siyah karnına bir mermi saplarsa […] o zaman yumruğunu masaya vurup dersin ki: Buna ben de yardım ettim; bombalara ve mermilere ben de para verdim.” 1916 tarihli bir bildiri

Propaganda ahlaki duyguların yanı sıra finansal beklentilere de oynuyordu. Tahviller “en iyi tasarruf sandığı” olarak pazarlanıyor; Fransa-Prusya Savaşı’ndan kalan yüklü tazminatlar hatırlatılarak bazı vatandaşlar bu yatırıma ikna ediliyordu.

Propaganda meyve vermiş olsa da halktan toplanan para savaşın yüksek maliyetlerini karşılamaya yetmedi. Bu nedenle merkez bankası borç veren olarak devreye girdi — yeni yaratılmış parayla. Reichsbank’ın kâğıt markı her zaman altın marka çevirmek zorunda olduğu yükümlülüğü savaş başında askıya alındı.

1917’ye kadar tahvillerin yalnızca dörtte biri piyasada tutuluyordu; dörtte üçü Reichsbank’ın elindeydi […]. Para tabanındaki hızlı genişlemenin açıklaması, tahvillere piyasa talebinin eksikliği nedeniyle bunların büyük kısmının doğrudan Reichsbank tarafından parasallaştırılmasıdır. Balderston: “War Finance and Inflation in Britain and Germany, 1914-1918”

§1923 Hiper Enflasyonu

Almanya’nın savaş finansmanı Birleşik Krallık’ınkinden daha zayıftı: Vergi ve borçlanma ile daha düşük payda karşılanabildiği için para basımına daha çok başvuruldu. Buna bağlı olarak Almanya’nın para arzı çok daha güçlü arttı.

1917 sonunda Almanya’nın para tabanı 1913 sonuna göre neredeyse 3,5 katına çıkmıştı; Birleşik Krallık’ta ise iki katından azdı. 1917 sonunda Almanya’daki para arzı 1913 sonuna göre 2,54 katına ulaşmışken, Birleşik Krallık’ta 1,68 katına ulaşmıştı. Balderston: “War Finance and Inflation in Britain and Germany, 1914-1918”

Savaş sonrası İngiltere’de enflasyon düşerken Almanya’da hızla tırmanmasının nedeni para arzı genişlemesinin Almanya’da durmamasıydı. Almanya savaş sonrası çok büyük miktarda para bulmak zorundaydı: Bir yandan Versailles Antlaşması’yla yükümlü kılındığı savaş tazminatlarını altın ve dövizle ödemek için, diğer yandan kullanılan kredileri geri ödemek ve vatandaşlara olan yükümlülükleri (ör. asker emekli maaşları) yerine getirmek için.

1.800’den fazla matbaa gece gündüz çalışarak piyasaya sürekli yeni “oyuncak para” sürüyor; yaklaşık 30.000 kişi yeni banknot üretiminde istihdam ediliyordu. Losse: “Milliarden fürs Brot”

1921’de Almanya, tazminatları ödeyebilmek için döviz satın almak amacıyla para basmaya başlayınca kâğıt markın değer kaybı hızlandı. Birkaç ay içinde kâğıt mark neredeyse değersiz hale geldi ve artık kimse markla döviz takası yapmak istemeyince Almanya dış borçlarını kömür gibi emtialarla ödemeye devam etmek zorunda kaldı.

1923 başında Fransa ve Belçika, eksik tazminat ödemeleri nedeniyle Ruhr Bölgesi’ni işgal etti. Hükümet işçileri greve zorladı ve onları yine de maaşlarını ödeyeceğine söz verdi — yeni basılan parayla.

Kâğıt mark öyle değersiz hale geldi ki insanlar artık demetlerle hesap yapıyor, ödemeleri el arabalarıyla taşıyor ve duvarlarını banknotlarla kaplıyorlardı.

Hiper enflasyonun zirvesinde Almanya altın, gümüş ve yabancı para bulundurmayı yasakladı. Yasaklı ödeme araçlarını müsadere etmek için dükkânlara baskınlar düzenlendi.

Almanya yoksullaşmış ve insanlar aç kalmıştı. Çare bir para reformuydu: Almanya, bir trilyon kâğıt markın bir Rentenmark’a çevrildiği kurla Rentenmark’ı yürürlüğe koydu. Ayrıca matbaalar durduruldu ve merkez bankasının devlete kredi vermesi engellendi.

1926’da döviz ticareti yasağı kaldırıldı; altın ve gümüş yasağı ise ancak 1931’de kaldırıldı.

I. Dünya Savaşı’nın yükünü ve borçlarını nihayetinde Alman halkı ödedi. […] En büyük kazancı sağlayansa devletti. 154 milyar marklık toplam savaş borcu, 15 Kasım 1923’te yeni para birimi Rentenmark yürürlüğe girdiğinde, yalnızca 15,4 pfeniğe tekabül ediyordu. Delveaux de Fenfee: “Die Hyperinflation von 1923”

§Avusturya

Avusturya’nın savaş finansmanı ve sonuçları, müttefiki Almanya’ya benzerdi.

Ağustos 1914’te merkez bankası tüzüğünün önemli bölümleri yürürlükten kaldırıldı; bunlar arasında banknot dolaşımının altınla asgari teminatı ve merkez bankasının devlete kredi vermesini yasaklayan hüküm de vardı. Banknot dolaşımı 1914 ortasından I. Dünya Savaşı’nın sonuna kadar 12 kat arttı. Österreichische Nationalbank

Almanya’da olduğu gibi Avusturya’da da savaş sonrası yıllarda hiper enflasyon yaşandı ve ancak bir para reformuyla son verilebildi. Mal fiyatları savaş öncesine kıyasla on bin kattan fazla arttı.

Hiper enflasyon devletin borç yükünü azaltırken, savaş tahvili sahiplerini — dolayısıyla orta sınıfı — yoksullaştırdı. Österreichische Nationalbank

§II. Dünya Savaşı (1939 – 1945)

I. Dünya Savaşı’nda görülen güçlü enflasyonların ardından, savaşan devletler II. Dünya Savaşı’nı finanse etmek için daha yaratıcı olmak zorunda kaldılar. Ancak nihayetinde yine belirgin bir para arzı genişlemesi kaçınılmaz oldu. 1930’ların başında ABD, Almanya, Avusturya, Birleşik Krallık, Fransa vb. ülkelerin altın standardını resmi olarak “Büyük Buhran’a tepki” gerekçesiyle terk etmiş olmaları da işlerini kolaylaştırdı. ABD’de bu nedenle 1933’te 100 ABD dolarını aşan değerde altın bulundurmak yasaklandı. Vatandaşlar altınlarını ons başına 20,67 dolarlık kurdan devletin alım noktalarına teslim etmek zorundaydı.

§Almanya

1920’lerdeki parasal fiyaskodan sonra Alman devleti, II. Dünya Savaşı’nı finanse etmek için özellikle yaratıcı yöntemlere başvurmak zorundaydı. Savaş tahvilleri muhtemelen halk tarafından fazla rağbet görmeyecekti. Ayrıca 1920’lerde yaşanan hiper enflasyon hâlâ zihinlerde tazeyken doğrudan para basmak da mümkün değildi — yükselen enflasyon beklentisi muhtemelen hızla toplumsal paniğe dönüşürdü.

Nasyonal Sosyalist dönemin 1933’te başlamasıyla Almanya silahlanmaya girişti. Devlet bunun finansmanını ince bir planla sağladı:

Reichsbank başkanı, Mefo senetleri denilen araçları devreye aldı. Bunlar, hükümetin düzenlediği ve beş yıl içinde Reichsmark’a çevrilebilecek türden çekler gibiydi. Sanayi bu senetleri kabul etti ve kendi ödemelerinde de kullanmaya başladı. Böylece fiilen bir ödeme aracına dönüştüler.

Zirvede 12 milyar Reichsmark tutarında Mefo senedi dolaşımdaydı. Buna ek olarak, rejimin kamu inşaatları ve istihdam projeleri için kullandığı Öffa senetleri de vardı. Dolaşımdaki Öffa senetlerinin tutarı bir milyar Reichsmark’ı aşmıştı.

Son tahlilde bu senetlerin kullanımı, bütçede görünmeyen gizli bir kamu borcu yarattı. Bunun için Almanya, Metallurgische Forschungsgesellschaft m. b. H. (Mefo) ve Deutsche Gesellschaft für öffentliche Arbeiten AG (Öffa) adlarında paravan şirketler kurdu.

Dolaşımdaki senetler, savaş finansmanı için para arzını şişirirken, savaş başlamadan önce resmi para arzı görece istikrarlı tutuldu. Reich Maliye Bakanı, Hitler’e yazdığı bir mektupta bu senetleri açıkça “para yaratımı” olarak nitelendirdi.

İktidara gelişten bu yana, ilk istihdam ve silahlanma programlarının büyük ve bir kerelik harcamalarının kredilerle finanse edilmesi yolu bilinçli olarak izlenmiştir. Bu, Almanya’daki yıllık tasarruf artışıyla mümkün olmayan kısım için, Reichsbank’ta iskonto ettirilen senetler (İstihdam ve Mefo senetleri) yoluyla, yani para yaratımıyla finanse edilmiştir. Graf Schwerin von Krosigk

1936’da Almanların altınlarını Reichsbank’a Reichsmark karşılığında teslim etmeleri zorunlu kılındı — aykırı davranışlar idamla cezalandırılabiliyordu. 1939’da savaş patlak verdiğinde devlet ayrıca şirketlerin kıymetli metal stoklarına el koydu. Reichsbank doğrudan Adolf Hitler’e bağlandı ve bankaya kendisine gerekli her krediyi verme yükümlülüğü getirildi. Böylece aksi halde karşılığı olmayacak senetler de nakde çevrilebildi. Yine de öncelik, Reichsmark’ın güven kaybetmemesi ve enflasyonun kontrolden çıkmamasıydı. Bunun için Hitler bankaları devlete kredi vermeye zorladı. Savaş başında devlet ödemelerinde kullanılan vergi kuponları (N.F.-Steuergutscheine) ve kısa vadeli devlet tahvilleri de devreye sokuldu.

1941’de rejim “Demir Tasarruf” adlı bir birikim programı başlattı. Vatandaşlara, gelirlerinin bir kısmını doğrudan bir tasarruf hesabına aktarma ve bu paraya en geç savaş bittikten bir yıl sonra erişme teşviki verildi. Bu programla toplanan paranın yaklaşık 1,3 milyar Reichsmark’ı doğrudan devlet tarafından çekildi.

Bu önlemlere geriye dönük olarak “sessiz (gürültüsüz) savaş finansmanı” denir. Devlete borç vermeye zorlamalar ve tasarrufa teşvikler sayesinde — yani düşük tüketime zorlayarak — enflasyon kısmen bastırıldı. Almanya ayrıca enflasyonu perdelemek için fiyat kontrolleri uyguladı. Fiyat oluşumundan sorumlu bir Reich Komiseri vardı; fiyatları “fazla artırdıklarını” düşündüğü işletmeleri kapatma veya kişileri hapse atma yetkisine sahipti. Bu nedenle II. Dünya Savaşı bağlamında “örtük enflasyon” kavramı kullanılır.

Tüm bu karanlık manevralara rağmen resmi para arzı da savaş sırasında katlandı ve enflasyon yükseldi. Çare, yine bir para reformu oldu — Almanya D-Mark’ı yürürlüğe koydu.

Merkez bankası parası (dolaşımdaki nakit artı Reichsbank mevduatları) 1945’e kadar 1938 değerinin yedi katından fazlasına çıktı. Jürgen Stark (ECB)

II. Dünya Savaşı’nda savaş, merkez bankası nezdindeki kamu borçlanması ve buna eşlik eden güçlü para arzı genişlemesiyle finanse edildi. Fiyat tavanları, ücret belirlemeleri, karne ve tahsis uygulamaları enflasyonun görünür olmasını engelledi. Buna rağmen 1948’de, Reichsmark’ın 10’da 1 oranında D-Mark’a çevrildiği bir para reformuna gidildi. Tasarruf sahipleri ve finansal varlık sahipleri büyük ölçüde mülksüzleşti. Bundesbank

§ABD

ABD’de Federal Reserve yine savaş finansmanında son derece önemli bir rol oynadı. Elbette vergi gelirleri yetmedi; 200.000 ABD dolarının üzerinde gelir elde edenler için gelir vergisi oranı zaman zaman yüzde 94’e kadar çıksa da. ABD borçlanmak zorundaydı. Bir yandan savaş tahvilleri yoluyla — ki bunlar için yine yoğun propaganda yapıldı - tahvil alanlara sinemalarda ücretsiz giriş günleri gibi teşvikler verildi. Özelliği, 10 sentten itibaren “damga” (stamps) alarak savaş tahvillerine katılabilmekti. Ünlü isimler ve hatta Bugs Bunny bile halka savaş tahvili almaları çağrısı yaptı:

https://youtu.be/HktXqhbLNog

Tahviller ve güçlü vergi artışlarına rağmen ABD, borçlanmasının büyük bölümünü kendi merkez bankasına yapmak zorunda kaldı.

Savaş çabaları, ABD’nin borcunu GSYH’ye oranla yüzde 40’tan yüzde 110’a çıkardı; bunun en büyük kısmı Fed’in Hazine tahvili alımlarıyla finanse edildi. Atlanta Fed

ABD, borç yığını için aşırı faiz ödememek adına ilk kez getirisi sabitleme (Yield Curve Control) aracını kullandı. Fed, faizleri istenen düşük seviyede tutmak için gerektiği kadar Hazine tahvili satın aldı. Böylece vatandaşların elindeki Hazine tahvillerinin payı dramatik biçimde azaldı. Fed bu aracı, ABD’nin savaşa girişinden yaklaşık yarım yıl sonra, Aralık 1941’de devreye aldı.

Savaşın maliyetlerini makul tutmak için Hazine, Federal Reserve’den faiz oranlarını düşük tutmasını istedi. Merkez bankaları barış zamanlarında tipik olarak yüzde 2–4 olan oranın çok altında, yüzde 0,375 faizle Hazine bonosu almaya razı oldu. Faiz tavanı Temmuz 1942’de yürürlüğe girdi ve Haziran 1947’ye kadar sürdü. Federal Reserve History

Federal Reserve savaş finansmanıyla o kadar meşguldü ki para politikası akrobasisini yürütmek için giderek daha fazla çalışan istihdam etmek zorunda kaldı.

On iki Federal Reserve Bankası ve 24 şubesi bu çabalarda önemli rol oynadı; hükümet adına yürüttükleri iş, savaş boyunca genişletildi. 1939’da Rezerv Bankalarında yaklaşık 11.000 kişi çalışıyordu. 1943 ve 1944’te istihdam, 24.000’in üzerine çıkarak savaşın en yüksek seviyesine ulaştı. Federal Reserve History

Sonuçta para arzı yaklaşık iki katına çıktı ve güçlü enflasyon dalgaları görüldü.

§Diğer Ülkeler

Savaş finansmanı özünde hep benzer şekillerde yürütüldüğünden, burada diğer bazı savaşan ülkelerin durumuna kısaca bakmak yeterli olacaktır.

Birleşik Krallık’ta savaş boyunca yüzde 10’un üzerinde enflasyon oranları gözlendi. Fransa’da durum daha da kötüydü: Savaş sırasında ve hemen sonrasında enflasyon kimi zaman yüzde 50 civarındaydı.

Almanya’nın müttefikleri daha yüksek enflasyon oranlarıyla karşı karşıya kaldı. Japonya’da savaşın sonuna doğru enflasyon, çeyrekten çeyreğe yüzde 40 ile 80 arasında değişiyordu. Avusturya ve Macaristan ise hiper enflasyona sürüklendi; Macaristan’daki çok daha ağırdı.

§Pax Americana (1945 – ?)

II. Dünya Savaşı’nın ardından Bretton Woods sistemiyle yeniden bir tür altın standardı getirildi. ABD doları sabit kurdan altına çevrilebilirdi (yabancı merkez bankaları için) ve diğer ülkeler paralarını sabit kurdan dolara bağladılar. Aynı zamanda—en azından Batı’da—yine bir nispi barış dönemi başladı; bu dönem Pax Americana (Amerikan Barışı) olarak anılır.

§Özet

Dünya savaşları, insanlık tarihinin en pahalı savaşlarını finanse etmek için sayısız “yaratıcı” yöntem denenmiş olsa da, para arzının genişletilmesinin vazgeçilmez olduğunu açıkça gösterir. Bu hilelerin çoğu, esas silaha — kendi para birimine — olan güveni tamamen yitirmeden kaynak temin etmeye dönüktü.

Vergileri akıl almaz seviyelere çıkarmak, bankaları devlete borç vermeye zorlamak, vatandaşların mülklerine doğrudan el koymak ve insanları zorla cepheye sürmek — bütün bunlar, o ölçekte ölümcül savaşları mümkün kılmaya muhtemelen yetmeyecekti.

Dünya savaşları aynı zamanda şu gerçeği de gösterir: Merkez bankaları, ancak nüfusun savaş finansmanına, para arzını arka kapıdan genişleterek ek yük getirilmesine ihtiyaç duyulana kadar “bağımsız”dır.

Savaşların genellikle paranın değer kaybı ve enflasyonla birlikte seyrettiği ve bunun iki dünya savaşı için de geçerli olduğu, bu noktaya kadar yazı dizisinde ortaya konmuş olmalıdır.

Tüm bunlar, Bitcoin ile savaşların imkânsız olacağı anlamına gelmez. Bitcoin arzı merkezî olarak şişirilemese bile bir devlet teorik olarak vergi toplamaya devam edebilir ve vatandaşları savaş için Satoshi’lerini devlete borç vermeye ikna edebilir.

Bitcoin’in para olarak kullanıldığı bir dünyanın nihai olarak nasıl görüneceğini öngörmek neredeyse imkânsızdır; fakat savaşların en azından epey “yumuşaması” muhtemeldir—yazı dizisinin bir sonraki bölümünde buna daha çok değineceğiz.

§Önizleme

Bitcoin, yalnızca savaşları finanse etmek için merkezî olarak genişletilemeyen bir para değildir. Savaşma biçimini de devrimcileştirebilir.

Bitcoin’i bu kadar dikkat çekici yapan şey, geleneksel savaşın aynı karmaşık, evrimsel avantajlarını, fiziksel güç rekabetinin aynı toplumsal protokolünü kullanarak elde eden; fakat bu güç rekabetlerinden kütleyi çıkarıp onun yerine enerjiyi koyarak insanlara zarar verme ve tür içi kardeş katlini ortadan kaldıran, ölümcül olmayan bir savaş eşdeğeri yaratmış gibi görünmesidir. Lowery: “Softwar”